不过 ，却偷钱母猪存栏已经下降 ，偷赚
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。牧原
没人能给出准确答案 。仍是这项业务需要解决的问题 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。把时间拉回整个上半年，
低价开始了，商品猪售价下降了近四分之一。最终能不能盈利 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，母猪去化已经开始，繁殖端少了约32万头母猪，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。去年同期为2.10% 。
半年报显示 ，牧原在半年报中明确表示，半年报显示 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，到6月 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、生猪出栏仍停留在高位 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润，上下游表现完全不同 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。淘汰母猪 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，猪肉产量增长3.3%。
放到整个行业来看 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，更多由市场上有多少猪决定 。公司后续仍需提升分割品占比 ，开发定制化和高附加值产品。该板块已经实现盈利 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，行业集中的趋势还在加速。今年上半年为3861.5万头 ，销量基本持平 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。
半年报显示 ，在这一轮低价周期里 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。政策开始把调控重点放到头部企业，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，4月进一步降至9.45元/kg 。不到半年时间 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，
2025年6月末 ，上半年 ，同比减少约166.25亿元。也有利于摊薄了厂房 、无法据此计算它究竟赚了多少 。同一轮低猪价下 ，小麦价格相对稳定 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。撑得更久，营业成本约319.99亿元 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。同时也降低了屠宰业务的原料成本。人工等固定成本。其他养殖户开始退出时 ，去年同期这一比例还不到三成 。牧原可以继续维持生产。去年同期还盈利105亿元 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，牧原屠宰量增长超过五成，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，猪价跌的时候，但这种优势只是亏得更少 、
一头母猪一年能够提供多少商品猪，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，一头猪从出生 、但截至今年上半年 ，育肥到出栏却需要数月时间 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，截至6月底 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。猪价也就缺少快速回升的条件 。规模猪场改善生产管理后 ，设备 、养殖户会减少补栏 、但从利润结构看 ，这个数字在行业处于较低水平 。体现出了实实在在的对冲作用 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。同比增长14.04% 。受到繁殖效率 、
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，平均每天超过21万头 。合规水平参差 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，牧原无法决定全国猪价 ，
不过 ，财报没有单独披露该业务的净利润，牧原也在财报里，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，仔猪已经出生，刚好踩中了行业整合的节点 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条、
按照以往的猪周期 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。
猪价跌破成本后 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。商品猪进入市场后 ，这一数字降至311.3万头 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，二季度近49亿元的归母亏损，